从理论上讲，游戏是一种基于物质需求的模式，在特定的时间和空间范围内遵循特定的规则，追求满足社会行为模式的全球精神需求。

游戏产业市场空间广阔，按产品类别划分，分为PC游戏、移动终端和专用游戏装备。PC游戏分为单机手机游戏和网络游戏，网络游戏分为客户端游戏、页面游戏和社交游戏。2022年，中国网络游戏市场实际销售额为2096.76亿元，占75.24%；客户端游戏市场实际工资559.2亿元，占20.07%；页面游戏市场实际销售额76.08亿元，占2.73%，网络游戏收入占游戏行业的关键份额。一般来说，网络游戏入门标准低，操作简单，主机游戏入门标准高，技术难度大，而PC游戏介于两者之间。

游戏运营有两种运营模式：独立运营和联合运营，其中协同运营模式也可以结合公司在联合运营业务中的作用分为授权运营和代理运营。在独立运营下，企业自行完成游戏研发升级、品牌推广、运营操作、服务器支持和支付渠道支持。

在联合运营下，研发商有条件与平台运营商合作，受权运营商在软件上经营公司自主开发或有权运营的网络游戏产品。在此过程中，授权方可以提供一定程度的运营支持（明确自来水的比例），包括活动设计、活动设备、解决用户问题、游戏版本升级等，代理将公司的游戏产品放在软件上，以及用户引进、业务协助等相关工作。值得一提的是，在联合运营下，充值系统和数字货币到金币等虚拟商品的过程由运营平台完成，运营平台和授权创建计费系统，及时检查，授权方管理玩家账户数据库，授权方将给运营平台交易插座，实现数字货币到金币或其他虚拟商品的运营平台。

(1)中国游戏市场不断呈现阶梯式提升

互联网带来的人口红利为游戏用户增长的第一阶段带来了应用。2021，中国游戏用户数量将超过6.7亿，增长率将达到957%；中国游戏产业市场规模2965.13亿元。2021年，中国游戏行业具体销售额较2020年增长178.26亿元，同比增长6.40%，持续保持相对稳定的增长率。

但2022年，中国游戏行业实销收入和用户数量同比下降，体现了疫情等多种因素推动下市场降温的现状。然而，随着版本号的正常发布和疫情放缓下消费复苏的积极信号的释放，2023年游戏市场将迎来暧昧的趋势。

(2)网络游戏是国内游戏市场收入的主要来源，得益于其普遍的受众规模和碎片化的娱乐特点。

2021年，中国网络游戏市场实际销售额为2255.38亿元，占76.06%；客户端游戏市场实际工资588亿元，占19.83%；页游市场实际销售额为60.30亿元，比例为2.04%。网络游戏市场份额达到历史最高水平，是国内游戏市场收入的主要来源。

2022年上半年，中国网络游戏市场份额略有下降，占74.75%，主要受网络游戏收入下降和终端游戏收入增长的影响。

中国游戏市场起源于终端游戏，成为手机游戏，关注反向“手转端”趋势。在终端游戏期间，中国游戏产业主要学习。在手机游戏期间，中国游戏产业超越了曲线，依次体验了移动互联网客户的高增长红利和终端游戏IP转手游戏的红利。目前，各种红利即将结束。在移动互联网的背后，游戏研发公司的关键角度主要集中在手机游戏的特色研发和运输、游戏出海等方面。

我们将中国游戏产业发展史的关键分为两个环节:端游时期(2000-2007年)和手游时期(2008年至今)。

端游期(2000-2007年)：2000年，《万王之王》首次开启中国网络游戏市场，培育了第一批网络游戏玩家。此后，端游市场进入了快速发展的飞跃环节。由于中国游戏研发实力差，游戏公司主要引进国外精品手机游戏进行代理运营，如《热血传奇》、《魔兽世界》、《穿越火线》等。截至2007年，中国网络游戏玩家数量已达4017万，端游时期为中国游戏产业奠定了巨大的用户基础。

手机游戏期(2008年至今)：随着智能手机的普及，手机游戏类别从轻到重，经历了手机用户高增长的红利期和终端游戏IP规模研究手机游戏的“终端转移”阶段，逐步超越终端游戏市场的曲线。

启蒙期：2000年前，中国网络游戏正处于启蒙阶段。虽然本阶段生产的网络游戏数量不多，但建立了网络游戏的原型，为后续发展奠定了基础。1999年，日本JSS公司开发的回合制手机游戏鼻祖《石器时代》发布，国服最初由日本JSS公司开发华义国际代理商是中国早期网络游戏的代表。它可以被称为中国网络游戏的创始人。与及时决斗不同，回合手机游戏需要在地图上行走，遇到敌人时切换到战斗界面。当一方在战斗中宣布失败时，退出战斗界面。如今，大多数回合制手机游戏的设计框架也创建在这个游戏中。2000年6月，由雷爵开发的《万王之王》在大陆正式启动。游戏上线一个月后，达到了服务器总承载能力的顶峰。同时，在线人数超过1万，11月注册人数接近10万。《万王之王》作为第一部开拓中国市场、取得巨大商业成功的网络游戏作品，塑造了第一批网络游戏玩家，此后中国网络游戏市场正式形成。

高速发展期：从2001年到2007年，中国网络游戏产业发展迅速，进入了跃进环节。2001年7月，盛大网游(现改名为盛趣游戏)经营《热血传奇》，12月，网易发布大型多人在线游戏《大话西游》。2002年，《热血传奇》同时在线人数增加70万，创下当时全球大型多人在线手机游戏运营记录。2003年，网易发布《梦幻西游》，注册用户超过3.1亿，共设立收费服务器472组，在线人数最多271万，是当年中国大陆同时在线人数最多的网络游戏。2004年2月，盛大网游经营的休闲游戏《泡泡堂》最大的在线PK客户超过70万，是中国第一款大获成功的休闲网游。

2004年4月，第九城市2005年4月，我们获得了魔兽世界（暴雪研发）在中国的独家代理权，并进行了第一次测试。10月，魔兽世界同时拥有50多万在线玩家和250多万付费玩家。第九个城市对魔兽世界的引入对促进中国网络游戏产业发挥了重要作用。魔兽世界作为当时世界上最大的网络游戏制作水平，为中国网络游戏的初始阶段带来了游戏情节及其页面研发的榜样基准。2006年，世纪天成开山作《跑卡丁车》经营赛车竞速游戏。2007年，由腾讯经营的《穿越火线》首次测试。第二年注册用户达到700万，同时在线人数达到280万，成为推动腾讯崛起的关键游戏之一。根据《2007年中国游戏产业调查报告》，到2007年，中国网络游戏玩家4017万，具体市场销售额超过100亿元，对电信、传统出版、媒体、IT等相关行业贡献400多亿元。

大多数国内游戏公司在早期主要是游戏代理运营，后期逐步开始发展游戏自主开发业务。

启蒙期：2008年，随着iOS和Android系统的普及，网络游戏进入了客户红利。在手机游戏浪潮的早期阶段，为了降低游戏门槛，游戏制造商与不成熟的玩家群体一致，关键是推出简单的单机休闲游戏。

高速发展期(手机用户红利)：2010年至2013年，手机游戏产业迎来了快速增长期，市场规模急剧扩大，资产逐渐涌入手机游戏市场。国外手机游戏如《愤怒的小鸟》、《植物大战僵尸》、《水果忍者》、《神庙逃亡》等都呈现出活力，极大的用户群体促进了手机游戏的多元化发展，SLG、牌组、动作等游戏多种多样。中国手机游戏正处于起步阶段。“钓鱼专家”、“天天爱消除”、“天天酷跑”等休闲游戏已进入公众视野。然而，单一的游戏体验和内容无法形成有效的用户粘性，网络游戏仍然占据着中国游戏市场的主体。

高速发展期(端转移)：自2013年以来，经典的终端游戏IP逐渐移植到手机游戏中，游戏分类从轻到重，“终端转移”成为一种趋势。《我叫MT》和《刀塔传奇》的成功促进了对高DAU的追求、逐渐形成了高保留、强IP的游戏模式。手机游戏市场迎来了一批流行的IP，如著名的动画海盗王、火影等重写手机游戏，随着动画、小说等IP的饱和，传统的电脑游戏已经成为一个新的方向。作为网易最知名的优质IP，“梦幻西游”拥有3.1亿注册用户。自2015年3月登陆iOS平台以来，手机游戏《梦幻西游》在三天内成功夺得iOS热销榜首，并继续占据榜单100天，成为“终端转让”教科书式的经典案例之一。

通过近十年的“终端转移”期，著名的终端游戏IP早已移植。随着手机硬件和3D模块软件的发展，终端游戏大规模迁移到手机游戏，顶级手机游戏大多来自终端游戏IP。端游《英雄联盟》以前所未有的知名度，成功创造了优秀的国民手游《王者荣耀》，月流水超过20亿。值得注意的是，作为PC端很少移植到移动端的非常IP，随着手机游戏《暗黑破坏神:不朽》于2022年上半年发布，或者说代表游戏市场“终端转让”的红利即将耗尽，结束。

融资端，到2017年1月，游戏公司可以在a股上发售；版号端，2016/2017年版号分发总数分别超过4000/9000个；市场端，国内游戏市场增速在20%左右；估值端，板块估值中心超过40X。自2017年下半年以来，控制风频发生了变化。继7月人民日报、新华社揭开网络游戏扭曲历史、迷恋未成年人等问题后，广电总局于8月公布“娱乐限制令”，8个部委于年底发文专项整治网络游戏违规行为和不良内容。

融资端，A股无新手游企业发售；版号端，呈逐年下降趋势，2018年，八部委出文实施网络游戏总量调控，4月至11月停发，2019/2020年全年发行总数为1300余款；2021年7月至2022年3月再次停发，2021/2022年全年发行总数为700余款；市场端，2018-2022年，游戏行业年均CAGR为5.53%，其中2020/2022年的增速受“宅经济”和宏观环境的危害较大；估值端，2018-2022年估值中心约为17.4X。

自2018年以来，游戏监管的变化主要包括版本号控制和对未成年人的痴迷。

版本号验证包括意识导向、原创品牌、生产质量、文化遗产、开发水平等维度，抵制低水平、低开发、无创意的山寨游戏进入市场，提高精品手机游戏在市场上的比例。因此，2018-2022年版本总数的整体下降抑制了该领域的释放节奏和市场规模的增长，但也对游戏公司的研发能力和游戏质量提出了更高的要求，加快了市场清算和模式的改善。与此同时，iOS方式版号乱相在2020年得到了充分治理。自2022年11月以来，游戏版本发布总数逐月增加，节奏加快。腾讯、网易、米哈游等大型制造商在名单上，突出了积极的政策转变，加快了作品发布的步伐。

未成年痴迷是游戏市场多年来的痛点和监管重点之一。2021年8月，靴子落地，成绩明显。根据游戏工作委员会的说法，2022年11月，未成年人沉迷游戏的问题基本及时解决，70%以上的未成年人每周游戏时间不到3小时。

在清理历史问题、重估领域价值、帮助高质量内容、鼓励技术突破的背景下，行业板块继续充满动力。

行业对行业发展预测缺乏信心，龙头企业立项谨慎，中小企业难以投资，游戏新产品数量少；

运营端，游戏企业受到国内疫情的危害，面临诸多挑战，发展有限。

2023年中国游戏市场基本面的改善完全取决于：

需求端，

客户ARPU值增加，消费复苏与新游推出双向推动；供给端，大作发布总数增加；

运营端，

连续三年，中国游戏用户的规模在6.65亿左右略有波动，基本稳定。在使用时间层面，即使考虑到4月和12月疫情造成的住宅经济效用，客户总使用时间同比只增加2%左右，增长相对有限，流量红利逐渐消失；ARPU值仍有强弹。比如2023年春节假期，国内手机游戏市场流量同比增长9.7%，但由于流量红利减弱，全网日均活跃用户规模仅同比增长2.3%。同时，国内手机游戏市场注册量同比下降19.7%，说明流水的增加主要来自于旧游戏的修复和ARPU值的增加。

ARPU将显著提升消费复苏和大作发布。ARPU将显著提升消费复苏和大作发布。从历史数据来看，游戏用户ARPU完全取决于消费者信心和大作发布总数。2022年，平均消费者信心指数从121.2下降到95.0。在中国IOS流水TOP20中，只有网易的新游戏《暗黑破坏神:不朽》。消费者信心和杰作发布总数降至近7年最低标准，单用户平均销量同比下降10%。随着消费的复苏，玩家ARPU值有望在2023年进入强劲反弹。(2)供给端:随着版号的提质增量，几款新游乘势而上。

如

腾讯

300 2月23日，人力资源团队开发了3多年的开放世界游戏《黎明觉醒:活力》，IP支持的《大航海时代:海上霸主》将于3月至4月付费测试。国外备受关注的《无畏契约》有望在夏季前发布；

米哈游

星穹铁路预计将于4月26日发布。完美世界

改编自金庸先生的国民武侠作品《天龙八部2》：2月23日，飞龙战天检测。总之，大厂作品储备丰富，商品出现的帷幕陆续打开，未来表现可期。总之，大厂作品储备丰富，商品出现的帷幕陆续打开，未来表现可期。

借助某些领域的深化发展，广告模式和买断系统被用户习惯，如休闲游戏促进广告实现和主机游戏促进买断系统的发展。因此，在市场容量下降、公司生存压力增加的情况下，用内部购买支付、广告实现、收购系统、会员订阅等多种实现模式代替单一方式，有可能为游戏企业增加利润。海彼游戏《弹壳特攻队》在广告和内购两个渠道都取得了良好的效果，成为混合实现的代表性产品。

疫情消散调整，看中长期增长。

根据Newzoo数据，2022年全球游戏市场收入1844亿美元，同比下降4.3%。疫情消散是2022年游戏行业增长放缓的主要原因。与2019年疫情前组织估计值相比，2020-2021年游戏行业具体市场收入高于疫情前估计值，而2022年略低于估计，说明2022年销售收入同比下降，主要是2021年和2020年疫情下快速增长的调整。

除了疫情调整效果外，全球经济衰退和游戏跳票也是全球游戏产业收入同比下降的原因。根据全球综合PMI指数，2022年世界经济出现衰退迹象，但2023年初出现反弹趋势，全年繁荣也将升温。此外，Bethesda的《星空》和《红霞岛》也是2022年几款游戏的大作跳票。、Ubisoft的《阿凡达：潘多拉边境》和《波斯王子：时之沙重制版》、任天堂的《塞尔达传说:王国之泪》、WarnerBros.《霍格沃兹之遗》等Games，游戏大作的延迟发布也导致了全球游戏领域总销售额的下降，但目前大部分已于2023年上半年发布，游戏行业有望转暖。

短期挑战空间广阔，中国游戏大步出海。

短期挑战空间广阔，中国游戏大步出海。2022年，中国自研游戏的具体销售额为173.46亿美元，同比下降3.7%。中国网络游戏已经从海外市场的快速增长阶段进入成熟阶段。尽管国外市场环境发生了变化，但一些国家提高了对进口游戏监管、国际形势和国际冲突、全球通货膨胀和汇率波动的新考验。然而，中国游戏制造商在海外的知名度仍在增强。在美国、日本、英国、德国等市场排名前100的网络游戏中，有40多本作品是中国公司的作品，总数仍在上升。

当前游戏行业政策风频明显回暖，游戏市场社会效益逐渐突出。从政策层面看，市场发展良好。下面我们对此进行更具体的分析。

2022年11月16日，人民网发表评论文章称，游戏技术正在帮助5G、芯片产业、人工智能等先进技术在产业发展中发挥着重要作用，游戏技术已成为促进不同行业数字转型、数字集成、构建数字双胞胎的重要途径。游戏已成为国家产业布局和自主创新的重要领域。

游戏技术力不仅促进了游戏产业的发展，还帮助许多行业产生了显著的积极外部世界。

中国科学院发布的《游戏技术-数字集成过程中的新技术集群》报告指出，游戏技术逐渐应用于数字城市和工业设计、人工智能、计算机图形和游戏技术、游戏引擎、虚拟人等起源于游戏的技术，已成为数字集成的主要底层技术。游戏技术在芯片研发中具有明显的牵引作用，特别是GPU，游戏技术已成为5G等关键技术的主要测试和评价场景。游戏虚拟现实交互的特点与XR底层技术高度一致。根据中国科学院的报告，游戏技术针对芯片产业、5G高速通信网络产业，AR/VR行业各有14.9%、46.3%、71.6%的科技进步贡献率。

游戏可以成为中国传统文化、交流和创新的网络工具，在提高中国文明传播能力、促进中国文化向世界更强的过程中发挥更重要的作用。包括游戏在内的文化产业不仅是中国文化传媒的载体，也是出口商品的主要类型之一。

2022年6月、7月、8月、9月版号先后于2022年6月7日、7月12日、8月1日、9月13日发布，间距约为一个月；10月版号尚未发布；2022年11月17日，国家新闻出版署发布了70个国产网络游戏版号，其中几款游戏是

腾讯、网易2022年12月28日，国家新闻出版署发布84个国产网络游戏版号和44个进口网络游戏版号，国产版号总数创2022年新高，进口游戏版号相隔1.5年后再次修复发布；2023年1月17日，国家新闻出版署发布了88个国产网络游戏版号，这个版本号的分发涉及到很多游戏厂商的重点产品。腾讯、网易、a股上市公司获得了大量版本号，其中腾讯《黎明觉醒》、网易《逆水寒手游》等上市企业高流水预期的关键产品跻身年度爆款产品之列，或说明游戏大厂的心态在控制上进一步恢复。

近年来，国内版本号总数增加，进口版本号的修复和分发表明，该政策进一步开放了游戏行业，对游戏公司未来的产品节奏和性能预期有很强的促进作用。

(1)流程复杂，现代化程度高，受三角形不可能限制

在传统游戏开发中，只有两个不可能的三角形，即“质量、速度和成本”。在保证游戏质量的前提下，游戏开发只有两种方式可供选择。一是很多开发者同时制作游戏，而大型团队合作开发效率低，项目成本必然会增加；二是减少团队成员，制作周期长达几年甚至十几年。

一般来说，高质量3A杰作的研发时间成本和金钱成本都很高。

以销量超过4600万份的《荒野镖客:救赎2》为例，游戏拥有28平方英里贴近真实风景的地图和1000个NPC。即使有1200多名专业开发者，也花了8年时间完成，成本近3亿美元。专业开发者低于《荒野镖客:救赎2》的《星际公民》，已经开发了10多年，仍在Alpha版本的产品测试中。预计需要很长时间才能详细发布。

米哈游《原神》前期项目成本1亿美元：自2020年9月28日全球销售以来，《原神》全球总销售额已超过40亿美元，2022年(1月1日至12月20日)，《原神》总收入排名世界第三，仅次于腾讯的《王者荣耀》和《PUBGM》。米哈游宣布，原神前期项目成本达到1亿美元。米哈游宣布，原神前期项目成本达到1亿美元。

以3A级手机游戏为准，腾讯的《黎明觉醒：活力》开发团队达到300人：

腾讯光子工作室集团自主研发的新产品《黎明觉醒：活力》将于2月开通无限号、无删档测试。目前，全网总预订人数已超过7000万，由300人研发团队开发。(3)流程复杂，要素齐全

游戏开发过程复杂，设计开发阶段十分重要。游戏的制作一般包括四个环节：“产品项目审批-目标规划-设计开发-宣布和运营”。生产周期一般以年为基准，生产过程的复杂性和时间成本远远超级娱乐媒体领域的其他内容。在游戏的制作过程中，设计和开发阶段取决于规划的着陆水平，这在很大程度上危害了游戏质量和玩家体验，是关键环节。

游戏是娱乐和媒体行业最复杂的方式，其基本要素包括娱乐媒体行业视频的所有方式。

游戏包括文本、图像、声音效果、歌曲、3D模型、动画、电影、编码等资源，包括娱乐和媒体行业的所有内容。(1)生成人工智能将影响游戏的开发，并有望摆脱不可能的三角形

游戏是娱乐和媒体行业规定实时互动的最高方式。

游戏注重玩家互动的即时感受，规定即时反馈，是所有娱乐形式中最复杂的。游戏因素复杂，制作门槛高，决定了生成人工智能对游戏开发的影响是其他娱乐和媒体领域的合作，创造了最大的机会。

提高生成人工智能产生的生产力将打破游戏开发中不可能的三角形。

生成人工智能可以根据现有文本进行继续写作，根据文本生成声音，根据主题形成歌曲，根据文本生成图像，根据二维图像形成三维模型，根据文本生成代码等，游戏规划、声音、艺术、程序等环节带来了很大的生产力，大大降低了游戏开发成本，摆脱了不可能的三角形。以二维游戏原画为例，传统原画家需要根据规划内容投入数周的设计图纸，而生成人工智能只需要输入关键词就可以获得大量的设计初稿，然后进行分类和更改，时间可以减少到几个小时。

(2)生成人工智能提高专业技术和经验限制，大大降低游戏开发的门槛

游戏的综合复杂性决定了游戏开发具有较高的专业技术和经验门槛，减少了资金分配和传统人工智能算法积累的关键。

以

巨量引擎例如，字节于2018年成立了大中型游戏研发团队。公司在推荐系统、客户数据积累、资产、流量渠道等方面的优势无法恢复其在游戏开发行业的抖音和今日头条的成功。即使它投入了数百亿资产，尽管它已经推出了一条表现良好的航海王热血路线，但它仍然没有自主开发的S级游戏。我们认为根本原因是公司后期开始游戏市场，缺乏丰富的游戏开发经验，技术管理和技术人员，据报道，公司试图创建游戏平台加快游戏研发的市场优势，但其开发者对游戏了解不足，导致平台部分编码思维，方便，使用体验不如网络编辑。

生成式人工智能制作的游戏内容价格很低，不需要很多专业人士，大大降低了游戏开发的门槛。微型游戏制作工作室进入现实，减少了游戏制作周期。

生成人工智能制作游戏内容具有开发调整的特点，可长期重复使用，专业生成模型开发公司提供B端产品，设计创意转换设计初稿，大大降低内容制作时间和金钱成本，同时降低专业技术人员的要求，微型游戏制作工作室成为现实。由5人组成的Innersloth工作室开发了《AmongUs》，Steam销量超过2000万，全球玩家约5亿。随着生成人工智能的不断进步，微型游戏制作工作室的数量和可开发的游戏规模将继续上升。

(3)游戏创新:AI形成内容，降低成本，提高产能，完成现有创意

游戏创新体现在各个方面，主要受创意和产能两个因素的限制。规划是游戏的开始，艺术设计在游戏形象和图片中很重要。游戏创新取决于规划和艺术家的创造力。从创造力到成品，产能是限制游戏创新的关键环节。

生成人工智能提高生产力，提高产能限制，完成游戏创新：一方面，AI形成3D模型，推动飞行模拟器完成3D超清全球地图：微软飞行模拟器方案起源于1976年，一直朝着超清和3D方向发展、全球地图勤奋，最新版本积极与blackshark.AI合作，AI从2D卫星图像生成3D模型，建造超过15亿3D的建筑模型，

航行区包括整个地球，超过2.4万个机场，以及关键地标和热门城市，打破了产能限制。另一方面，人工智能创造了NPC，创造了一个高质量的开放世界：开放世界游戏出现在20世纪80年代，应用人工智能给每个NPC不同的个人和特殊能力，创造了一个更完美的高质量的开放世界，并取得了成功。另一方面，人工智能创造了NPC，创造了一个高质量的开放世界：开放世界游戏出现在20世纪80年代，应用人工智能给每个NPC不同的个人和特殊能力，创造了一个更完美的高质量的开放世界，并取得了成功。

游戏产业链包括研发商、发行商和渠道平台提供商三个核心角色。

研发商：

承担上游游戏的制作和制作，结构一般为工作室制，主机和终端游戏团队约100人，页面游戏和手机游戏团队约30-50人。根据研发人员是否自己销售游戏，研发人员可以分为第三方研发人员和独立研发人员。独立研发人员是指不属于或取决于出版商的软件开发人员，而第三方研发人员则相反。一般来说，大型游戏公司都有自己的游戏开发团队。

发行商：

承担游戏变更、升级连接、活动营销、连接方式、市场投放等主要工作。通过合作，发行商可以承担商品研发成本和发行市场风险，也可以支持研发的深入推广，帮助优秀研发商适用于精品产品的产出。同时，发行商可以依靠自己的渠道资源和分销水平，为越来越合适的客户提供产品，为客户提供完善的网络和客户服务。

分销商：

平台公司的一般意义。每种类型的游戏都有线上线下两种渠道，但每种类型对应的游戏都不一样，是产业链更稳定的“坐地收款”阶段。在线渠道包括各种在线商店、行业和官方网站；线下商店包括零售店、网吧和一些自己的渠道；以及运营商的方式，包括运营商市场和SP业务旗舰店。

游戏产业链上游为游戏开发商，代表制造商

腾讯手机游戏、网易游戏、完美世界、三七互娱等。自来水佣金为15%-35%，主要来自R&D部门的人工成本和服务器成本，以及动作捕捉、配音、配乐等相关工作的外包成本。

产业链中游是游戏发行商，代表制造商游戏市场研运一体化趋势明显，上中游界线更加模糊。

由于游戏开发者对自主开发的游戏有了更好的了解，他们可能会制定更独特有效的推广策略，越来越多的在线游戏开发商试图独立推出新的手机游戏。预计2020年独立销售流水的比例将进一步上升到2025年的76.6%。

国内游戏产业格局可分为三个梯队，

腾讯网易

两大巨头占据关键市场份额。根据2020年的收入数据，腾讯和网易网络游戏的市场份额分别为56.0%和19.6%，CR2占75.6%。根据2020年的收入规格，中国顶级游戏公司可分为三个梯队：游戏业务年收入超过1000亿元，目前只有腾讯；年收入超过50亿元为第二梯队，网易领先；年收入超过10亿元为第三梯队，份额相对分散，包括

世纪华通，完美世界，吉比特

等公司。虽然市场集中度较高，但中小型研发商在细分类别方面仍具有竞争优势，预计将根据类别创新形成差异化测试传统跑道，利用细分类别完成突破。从伽马数据2021中国大陆市场排名前100位的新手游戏来看，不同类别的游戏总数显著增加。例如，《一念逍遥》将MMO中的玩法融入传统的仙霞游戏中。近年来，卡组和放置游戏的流量份额迅速增加。

海外市场体现了中小厂商细分轨道的优势。根据2020年国外市场收入规范，中国游戏厂商在海外市场表现出较强的分散性，CR4约占50%。由于国外市场被切割成许多区域市场，客户多样化、规模碎片化、文化多样化，不仅难以产生爆炸性资金，而且为中小企业深度培育细分轨道、突破提供了更多可能性。

由于用户和游戏制造商的行为变化（用户对游戏新闻和下载的一站式服务的期望越来越倾向于从微信、短视频和其他平台下玩游戏，开设应用商城的频率降低；随着版本号的发布，精品手机游戏制造商越来越受欢迎。精准广告系统为制造商提供了一种新的宣传方式，取代了传统应用商城的销售渠道）。据估计，经销商的议价主导权正在下降，促进了比例的下降，与此同时，预计垂直和直销售渠道的比例将继续增长。预计到2025年，2020年，垂直和直销渠道的网络游戏注册比例将提高到40.1%到50%。预计到2025年，2020年，垂直和直销渠道的网络游戏注册比例将提高到40.1%到50%。

在国内游戏市场增速放缓、版本总量相对收拢的背景下，出航成为游戏市场的关键驱动力。

经过几年的出航探索，很多游戏厂商都把游戏出海作为未来的重要战略。中国手机游戏出海强劲，国外收入和全球市场份额明显增加，已成为世界上最大的游戏出海中国。此外，新游戏产业仍有增长空间。在全球市场整体下滑的情况下，拉丁美洲和中东等新兴游戏产业仍在逆势增长，中国游戏制造商在东南亚等新兴游戏产业也有丰富的成功发行经验。

国内游戏厂商刚柔并济，增强国外实力。以腾讯为例，腾讯最近发布的爆款代理游戏《胜利女神:NIKKE》腾讯的国外市场份额大幅提升。我们认为，以腾讯和网易为代表的全球销售水平龙头厂商，有望继续提供优质的全球游戏产品，帮助其不断开拓海外市场。

多平台游戏的发展主要基于以下行业趋势：2022年全年获得版号的游戏有17款是双端版号游戏，较往年有明显增长，游戏厂商已将跨终端游戏作为重点布局方向。与游戏的终端版本如“原神”不同，在当前发布的版本号中，一个版本号对应于同一游戏的多个平台版本逐渐成为常态，完成了跨终端游戏应用流程的简化。

开放世界游戏已经从终端游戏转向手机游戏，《原神》等成功作品进一步提升了开放世界游戏的知名度。

由于游戏内容丰富，地图制作复杂，对游戏终端的要求很高。在开放世界游戏的早期阶段，以计算机为主要游戏媒介。随着《原神》、《幻塔》等开放世界手机游戏在各种游戏行业的成功，开放世界在手机端的可行性得到了验证。几款开放世界手机游戏已经在研发过程中，推出后将进一步开放这类城市场空间。

开放世界游戏具有更好的技术门槛，符合游戏质量的趋势，具有较强研发实力的游戏制造商在这一类别中可能有更多的优势。由于开放世界游戏玩家具有较高的可玩性，对于无缝地图制作、不同叙事方式的情节设计、自动内容形成和持续丰富的内容更新具有较高的规定，具有较强的研发实力，提高产业输出能力和持续运营实力，更容易在开放世界类别中脱颖而出。

从长远来看，移动互联网用户增长的红利已经消散，玩家对高质量内容的要求越来越高，这将加剧游戏质量的趋势。2021年上半年，中国游戏用户数量达到6.7亿以上，同比下降0.1%，首次出现负增长。同期，中国游戏产业收入达到1477.9亿元，同比下降1.8%。即使不考虑版本号对增长率的限制，中国游戏市场的容量增长率实际上也放缓了。目前，移动互联网转型带来的客户转移收入已经完成。当用户数量无法进一步增加时，游戏市场必须更加关注内容质量的提高。

具体来说，我们认为中国游戏质量的趋势主要有三个内容：科研投资的提高和3A质量的学习；类别与主题创新的融合更符合玩家多样化的审美观；玩家提高支付高质量游戏的意愿，促进行业进入积极循环。

中国精品手机游戏的科研投入和发展进度不断提高，质量要求逐步向3A学习。国内主要游戏厂商的R&D支出保持较高的增长率，其中心动企业自主研发，近四年R&D支出增长率保持在60%以上，2020年增长率达到107%。此外，各游戏厂商的重磅游戏研发周期也在逐渐延长。最近，完美世界幻塔等精品手机游戏、腾讯《暗区突破》的发展进展为三年，可以与一些国外3A游戏进行比较。米哈游的《原神》开发时间超过3年，原创科研投入超过1亿美元。该产品在全球市场获得了较高的评价和市场表现，2021年在全球手机游戏收入榜上排名第三。从各大厂商对产品研发的不断巨大投入可以看出，高质量的游戏视频质量在市场竞争中发挥了更重要的作用。

类别与主题创新的融合，符合玩家多样化的审美需求。在中国网络游戏发展初期，MMO、ARPG集成修真和武术游戏很受欢迎。虽然这类商品仍有市场，但基本上围绕以往的经典IP进行衍化开发和长期运营。随着玩家一代又一代的变化和审美取向的变化，许多制造商创新和整合了大量不同的类别和主题。近年来，出现了许多高质量的产品。

玩家可以为高质量的内容付费，并产生一个积极的发展周期。近年来，主要针对年轻群体的游戏公司，如Roguelike游戏《重生细胞》，继续在中国发布高品质PC/主机游戏的移植版本。、二次元音游《喵斯快跑》、冒险沙盒游戏《泰拉瑞亚》等。这些游戏的手机游戏版本类似于正版实现模式，需要用户付费购买内容。价格从20元到30元不等，销量也取得了不错的成绩:在Taptap独家付费游戏中，表现突出的《泰拉瑞亚》/《人类跌落梦》在Taptap平台上的销量超过260万份，根据七麦数据，iOS付费游戏畅销排名保持在TOP5；2022年8月初推出的“部落与弯刀”Taptap平台销量接近35万，iOS付费游戏畅销榜保持在Top10。

玩家对高质量的游戏内容有更高的支付意愿和能力，鼓励制造商继续输出高质量的手机游戏，游戏美学将进一步升级，游戏高质量的趋势将迅速发展成一个积极的循环。

参考研报：

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